網絡安全等級保護技術2.0即将發布 (附概念股)

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    拓爾思(300229):大數據平台産品有望加速業務結構優化進程


    中銀國際證券 楊思睿


    近期公司中标中國科技出版傳媒股基于ISLI的内容資源資産化管理及應用平台建設項目。在大數據領域不斷中标,将改善公司收入結構。維持買入評級。


    支撐評級的要點


    大數據軟件優勢領先,産品結構有望優化。公司已經形成以NLP為核心的大數據平台系列産品,在互聯網政務集約化、傳統媒體融合、金融風控征信等重點領域不斷中标。2017年毛利率同比下滑9pct,随着收入結構優化,2018年單季毛利率逐步擡升,年度毛利率下滑趨勢有望放緩。


    小額定增提升科韻控股權,華南市場如虎添翼。自2018年并購重組放寬限制,公司率先通過小額定增募資4800萬,對科韻的控股比例提升為86.43%,科韻2018-2020年的業績承諾分别為1260/1580/1885萬元,其主要客戶為公安、國安、軍隊等優質客戶,控股權的提升将助推公司業績增長和華南市場開拓,利于全國業務布局。


    金融風控和監管科技産品極具特色。在加強金融風險防範處置的背景下,公司以大數據技術為内核開發出金融風控和監管科技産品,已開拓100多家監管客戶,“冒煙指數”等特色産品市占率有望繼續提升。


    評級面臨的主要風險


    子公司未能完成業績承諾;财政預算因素導緻市場空間增量減小。


    估值


    考慮政府預算整體增速放緩,基于2017及2018H1軟件銷售增幅較小判斷,故調整2018~2020年淨利潤預測為1.87/2.42/3.16億,EPS為0.40/0.51/0.67元(下修14.7%/8.1%/14.2%),對應當前估值為23/18/14倍。公司大數據及NLP産品具備獨特競争性,毛利率有望得到提升。維持買入評級。